黄金近期因伊朗战争引发的通胀担忧和流动压力而大幅回调，但多头并未退场。瑞士私人银行瑞联银行（Union Bancaire Privée吐鲁番家具封边胶，UBP）正趁低重建黄金仓位，并坚持年底目标价6000美元/盎司不变。

UBP亚洲全权委托投资组管理主管Paras Gupta表示，随着市场单边多头仓位已被充分清洗，银行已开始分步重建客户黄金持仓。目前黄金头寸已从此前削减后的约3回升至自由裁量投资组的约6，并计划进步加码。Gupta指出，包括央行购金、财政赤字忧虑及地缘政紧张在内的结构需求驱动因素依然完好。

金价自伊朗战争爆发以来累计下跌约10，但今年以来整体仍录得约80的涨幅。世界黄金协会数据显示，全球央行2月净购金27吨，波兰单月增持20吨跑全球，央行层面的买盘持续为金价提供中长期支撑。

UBP：单边出清结束，逢低重建布局

战争爆发后，能源价格飙升升通胀预期，投资者为弥补其他市场亏损而抛售黄金换取流动，金价随之急跌。UBP此前顺势将黄金持仓从约10大幅削减至3，以规避短期冲击。

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随着抛售接近尾声吐鲁番家具封边胶，UBP已启动重建。Gupta表示，机构和售投资者的黄金持仓目前"相当均衡"，此前积累的单边多头头寸已基本出清，这为新轮买入创造了健康的入场条件。

持仓重建以黄金实物支持ETF为主。Gupta表示，银行仍预判金价年底将触及6000美元/盎司，核心逻辑在于：央行持续购金、各国财政赤字压力持续以及全球地缘政不确定等结构因素并未改变。

不过Gupta也坦承，进步加仓需要多清晰信号。"目前我们尚未获得这种清晰度，"他说，"周末的局势发展只是进步强化了我们对多确定的需求。"

UBP管理的客户资产规模约为1845亿瑞士法郎（约2330亿美元）。

通胀风险短期压制，长期逻辑未变

Gupta指出，通胀风险"正在快速地兑现"，这在短期内对黄金构成压制——黄金在利率预期下往往承压，因其不产生利息收益。

然而他同时强调，泡沫板橡塑板专用胶当前宏观预期并不指向衰退，这意味着市场对黄金的悲观情绪可能存在过度定价。在他看来，旦地缘政走向明朗、通胀预期趋于稳定，黄金的结构多头逻辑将重新占据主。

UBP的观点并非孤例。据彭博报道，澳新银行（ANZ Banking Group）和盛（Goldman Sachs）近期均重申了对金价长期走的预判。ETF层面也出现回暖信号——彭博统计显示，继3月录得五年来大月度净流出之后，4月全球黄金ETF持仓约20吨，抄底资金已开始入场。

全球央行购金不辍，结构需求持续

世界黄金协会4月2日发布的新报告显示，2026年2月全球央行净购金27吨，较1月明显回升，与2025年全年月均26吨的水平基本持平。今年前两个月累计净购金31吨，低于去年同期的50吨。

波兰国银行以单月购入20吨跑，为近年来大单月购入量，黄金储备总量升至570吨，占总储备比例达31。波兰央行行长Adam Glapiński此前已宣布将黄金储备目标定为700吨，彰显出长期增持的明确意图。

连续购金面，捷克国银行已连续36个月净买入，黄金储备升至75吨；人民银行实现连续16个月增持；哈萨克斯坦增持8吨，储备升至2023年1月以来水平；乌兹别克斯坦连续五个月净买入，其黄金储备占总储备比例达88。

 

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