红星资本局5月24日消息胡杨河PVC管道管件粘接胶，根据中基协的新数据显示，有“私募魔女”之称的李蓓，其掌管的半夏投资规模已从百亿跌落至20亿元-50亿元。

此轮投资人的大规模撤离正发生在半夏投资净值修复阶段，面对规模缩水，李蓓发文请投资人“配置半夏，押注李蓓”，但种种努力似乎未能扭转资金流出的整体趋势。李蓓究竟做错了什么？

图为李蓓 图据半夏投资公众号

“私募魔女”李蓓两度喊话

投资人却“用脚投票”选择离场

2022年年中，由李蓓掌管的半夏投资业绩次突破百亿元大关，李蓓也成为国内位百亿私募女掌门。

但随后产品净值出现较大回撤，2025年初半夏投资跌出百亿私募阵营，规模回落至50亿元～100亿元。

来自中基协的新数据显示，这规模已进步下滑至20亿元-50亿元。半夏投资计备案过64只产品，目前仍在运作的产品为57只。

值得注意的是胡杨河PVC管道管件粘接胶，此次半夏投资规模缩水正发生在净值修复阶段。三数据显示，自2025年6月起，半夏投资旗下产品净值。截至2026年1月底，代表产品“半夏稳健混宏观对冲”累计净值达8.618。

对于业绩，李蓓还发文强调，2026年1月底，半夏旗下各旗舰基金净值均已创出新，并晒出了1周、1年、5年的投资业绩。根据此前私募排排网的数据显示，截至2月6日，其代表产品半夏宏观对冲三期，近年、近五年业绩分别为39.75和100.75，但近三年业绩仅为4.83。

半夏宏观对冲三期，近年、近五年业绩分别为39.75和100.75

对于半夏投资管理规模“腰斩”的层原因，业内人士从不同维度给出了分析。

上海某老股票私募负责人分析称，私募投资者追求的是对收益，经历较长时间的净值持续回撤后，位买入的投资者持仓体验会非常糟糕，而半夏投资的不少客户正是在净值位时涌入，认购之后即遭遇业绩的逆风期。“旦净值修复至成本线附近，部分投资者的反应就是落袋为安。”该私募人士称。

有渠道机构人士进步表示，近两年头部私募数量持续扩容，很多机构业绩表现优异，投资者可选空间明显扩大，收益预期也随之抬。旦此前浮亏的产品净值修复到成本线附近或小幅盈利，投资者可能会选择赎回将资金另投他处。

面对规模缩水，李蓓并非没有主动应对。2025年12月，她在公众号发布《为什么现在应该配置半夏，押注李蓓》文；2026年2月又发布《配置半夏，押注李蓓》，两次“喊话”投资者。但种种努力似乎未能扭转资金流出的整体趋势。

押对黄金，不看科技股

认为地产十年遇大拐点基本确认胡杨河PVC管道管件粘接胶

具体持仓层面，近期李蓓对外分享多的两个行业疑是黄金和地产。

2025年5月14日，红星资本局从渠道面获得了半夏投资2025年4月月报。李蓓在月报中提到要增加部分黄金配置。

到2025年6月时，根据蓝鲸新闻报道，半夏又在操作中开始减配黄金，原因是全球稳定币规模加速，而稳定币定程度上替代了黄金的，会分流相当的黄金配置需求。

红星资本局查询沪金期货整体走势发现，从2025年4月到6月间，黄金整体处于震荡走势，直到当年8月后再度拉升，到2026年1月时，李蓓接受媒体采访时表示，在2025年12月已经清仓了所有黄金。这轮操作也正是和半夏投资旗下产品净值的阶段相匹配。

相较于黄金投资，李蓓长期看多的地产板块，保温护角专用胶投资结果却并不顺利。

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在2023年4季度时，李蓓左侧买入了10地产股和建材股，但在2024年年初进行了止损。

2024年年初，面对当时产品大回撤25的数据，李蓓发文认错承认自己“犯了速胜论的错误，不够谨慎耐心”，同时胡杨河PVC管道管件粘接胶，又介绍了她的持仓主要分为地产股和地产链、大盘宽基指数和股息类资产。

到2026年1月时，李蓓再提看好地产行业，研判称十年遇的地产大拐点基本确认。她表示2023年底就判断地产有“十年遇的机会”。现在她的核心观点没有变，只是时间上可能晚了两年，核心原因是政策宣讲与落地存在巨大差异。

对于科技、细分消费和医药域，2025年6月，李蓓曾表示，“考虑到术业有攻，有限的时间精力下，好只做自己擅长的事情，我主动放弃了。”她表示，在至少未来3年的维度，大概率这点不会有变化。

不过之后，李蓓表示，“如果调整好自己的心态，真的去理解市场，就不会怨恨和嫉妒，因为知道泡沫就是市场内涵的然部分。” 她采取的应对法是买入中证500股指期货，间接参与科技热潮。

创始人频陷争议

业内：个人IP与机构绑定成“双刃剑”

作为曾经的百亿私募女掌门，李蓓的公众形象与“调”二字密不可分。然而，近年她在个人IP上的持续输出，逐渐出投资观点的范畴，多次引发市场争议。

2022年6月，李蓓在半夏投资微信公众号上发布文章《写给所有喜欢李蓓的人》，以“不想当网红了”为由宣布告别社交平台，却在文末附上了个人征友条件。该文迅速引起关注，市场观察人士认为，在流量驱动的传播环境中，这类调行为，客观上使私募机构的形象与创始人个人生活绑定，令部分业投资者产生定位模糊的观感。

2025年年底，李蓓因“课”再次被上风口浪。2025年12月26日，她在半夏投资微信公众号宣布出“从0开始学投资”系列课程，4节线下课定价12888元，名额迅速售罄。但有投资者直言，“持有半夏投资三年多亏了15个点，是我所有产品差的之”，市场上也出现了“投资的尽头是课”等质疑声音。

2026年2月8日，李蓓再度成为焦点。她在半夏投资微信公众号发布长文《为什么不看李蓓的5年业绩？》，尽管李蓓强调公司旗下基金在1年、5年等时间维度上表现突出，但其代表产品近三年业绩却较为平淡。

有私募行业观察人士指出，半夏投资的案例体现出了流量型私募在建设与业信任之间的层张力。当创始人个人IP与机构度绑定时，流量的聚光灯既能放大光时刻的市场关注度，也可能放大低潮期时投资者的赎回行为。长期来看，投资者信赖的基础终究是建立在可持续、可验证的投资能力与稳健的运营体系之上，而非创始人单个体的市场热度与预判。

(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)

编辑 杨程 肖子琦 综红星资本局此前报道、证券报、每日经济新闻、蓝鲸新闻

审核 光东

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