中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对金洲管道进行研究并发布了研究报告《焊接钢管龙头企业，积培育增长新引擎》，次覆盖金洲管道给予增持评。

金洲管道(002443)

l事件描述

公司发布2025年年报漳州橱柜台面胶，实现营收42.58亿元，同减7.79；实现归母净利润1.38亿元，同减31.6；实现扣非归母净利润1.30亿元，同减31.98。公司发布2026年季报，实现营收9.36亿元，同增6.58；实现归母净利润0.4亿元，同增52.02；实现扣非归母净利润0.35亿元，同增45.89。

l事件点评

电网设施类、配件与服务实现较快增长。2025年，分产品来看，公司能源输送类、绿民用类、电网设施类、配件与服务、其他业务分别实现营业总收入16.06、22.27、0.79、1.47、1.99亿元，同比增速分别为-3.01、-13.68、59.22、25.17、-7.26。

毛利率有所下降，费用率有所上升。毛利率面，公司2025年毛利率同比降低0.37pct至10.48，其中能源输送类毛利率同减0.57pct至12.76，绿民用类毛利率同减0.28pct至9.36。费用率面，公司2025年期间费用率同增0.58pct至6.83，其中销售费用率同减0.02pct至0.9，管理费用率同增0.18pct至2.47，财务费用率同增0.32pct至0.07，保温护角专用胶研发费用率同增0.1pct至3.39。

耕传统优势域，聚焦大项目大客户开发。公司为国内焊接钢管行业A股上市的龙头企业，经销商渠道市场竞争力强。同时，公司聚焦大项目大客户开发取得良好成绩，成为知名新能源装备企业消用管供应商，成功入围多地机场改扩建、核心城市端金融地标等项目，与头部互联网企业、新能源车企、芯片制造企业、轨道交通装备企业等知名企业建立项目供货关系，市场覆盖面与项目能得到进步提升。

积进战略转型，着力造二主业增长曲线。公司在巩固钢管主业的同时，持续聚焦AI、具身智能、液冷技术、端智能制造等赛道漳州橱柜台面胶，加快新质生产力培育，着力造二主业增长曲线。

l盈利预测与估值

预计公司2026-2028年营收分别为46.62、51.12、56.15亿元，同比增速分别为9.49、9.66、9.84；归母净利润分别为1.81、2.14、2.61亿元，同比增速分别为31.62、18.27、21.82。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为35.81、30.27、24.85，次覆盖，给予“增持”评。

l风险提示：

行业景气度不及预期风险；新市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。

新盈利预测明细如下：

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

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